深圳新聞網(wǎng)2025年11月14日訊（記者 常軍平）近日，國內(nèi)休閑零食品牌“鳴鳴很忙”向港交所遞交招股書，其披露的財務(wù)數(shù)據(jù)猶如一顆投入湖面的石子，在資本市場上激起了層層漣漪。招股書顯示，鳴鳴很忙在過去三年實現(xiàn)了驚人的營收增長，2022年至2024年，鳴鳴很忙收入依次為42.86億元、102.95億元、393.44億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤依次為0.81億元、2.35億元、9.13億元。然而，在這份亮眼成績單的背后，公司凈利潤率卻持續(xù)徘徊在不足3%的低位，揭示出高增長與低盈利并存的行業(yè)窘境。

圖片來源：鳴鳴很忙集團招股書

據(jù)介紹，鳴鳴很忙的上市進程，恰是中國零食行業(yè)在資本驅(qū)動下狂奔至一個歷史性節(jié)點的縮影：根據(jù)《2024年中國零食行業(yè)發(fā)展報告》，中國零食行業(yè)總規(guī)模已在2023年正式突破10000億元大關(guān)。在這個萬億級別的巨型賽道中，無數(shù)品牌在資本的澆灌下破土而出，又在激烈的同質(zhì)化競爭中經(jīng)歷著殘酷的洗禮。透過鳴鳴很忙的招股書，我們得以窺見這場宏大狂歡背后的產(chǎn)業(yè)迷思與生存邏輯。

同質(zhì)化紅海競爭激烈 單店盈利增長放緩

萬億市場的誘人前景，催生了近年來零食賽道前所未有的資本熱度。近年來，國內(nèi)外零食賽道融資并購事件不斷，資本的密集涌入如同一把雙刃劍，既加速了渠道擴張和品牌認知的普及，也迅速將藍海市場染成了競爭慘烈的紅海。

走入任何一家零食商店，消費者都面臨著一場“選擇困難癥”的考驗。從包裝設(shè)計到產(chǎn)品品類，從營銷話術(shù)到定價策略，品牌間的界限日益模糊。堅果炒貨、肉脯鹵味、果干蜜餞、糕點餅干……幾乎每一個細分品類都擠滿了玩家，最終導(dǎo)致行業(yè)陷入了無盡的價格戰(zhàn)與營銷戰(zhàn)。

圖片來源：鳴鳴很忙集團招股書

鳴鳴很忙的招股書，為這種同質(zhì)化競爭提供了精準的注腳。其2024年銷售及營銷開支高達14.7億元，而產(chǎn)品研發(fā)相關(guān)成本并未披露，揭示了行業(yè)的運行邏輯：在增量市場轉(zhuǎn)向存量競爭的背景下，企業(yè)被迫將資源傾注于能夠帶來即時銷量的營銷端，而犧牲了構(gòu)筑長期壁壘的產(chǎn)品研發(fā)。

“當前零食行業(yè)的競爭已陷入一種‘囚徒困境’?！蹦澄豢煜袠I(yè)資深從業(yè)人員評論道，“所有參與者都被裹挾在同樣的游戲規(guī)則里——簽約頂流明星、冠名熱門綜藝、以每三天一家的速度瘋狂開店。這是一個不敢停下的游戲，一旦停止投入，聲量便會迅速被淹沒；而持續(xù)跟進，則意味著利潤被無情吞噬?！?/p>

萬億規(guī)模的達成，離不開一場深刻的渠道革命。從傳統(tǒng)的商超百貨到品牌連鎖專營店，從綜合電商平臺到直播帶貨、社群團購，銷售渠道的碎片化與多元化既帶來了觸達消費者的無限可能，也形成了新型的渠道依賴與成本黑洞。

為搶占萬億市場的份額，鳴鳴很忙在過去兩年中加速了線下門店的擴張，截至今年6月30日，門店數(shù)量已經(jīng)超1.6萬家。然而，招股書同時揭示，在門店數(shù)量激增的背景下，其單店盈利反而呈現(xiàn)下滑趨勢?？焖倥荞R圈地的背后，是門店運營效率的持續(xù)稀釋和日益沉重的租金、人力成本壓力。

供應(yīng)鏈的脆弱地基與健康化浪潮的挑戰(zhàn)

在市場規(guī)模高速膨脹至萬億的同時，行業(yè)的供應(yīng)鏈管理正面臨著前所未有的壓力。產(chǎn)品的同質(zhì)化直接導(dǎo)致了上游優(yōu)質(zhì)原材料資源的激烈爭奪，而原材料價格的任何風(fēng)吹草動，都會對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生巨大沖擊。鳴鳴很忙在招股書中風(fēng)險提示部分明確指出，原材料的上漲可能導(dǎo)致公司主要成本增加。過去三年間，受氣候、國際貿(mào)易環(huán)境及市場需求波動影響，其主要原材料價格年度波動幅度高達10%至30%。這種固有的波動性，為企業(yè)的成本控制帶來了極大的不確定性，也嚴峻考驗著供應(yīng)鏈的韌性與穩(wěn)定性。

更深層次的隱患在于，在追求擴張速度以分食萬億蛋糕的過程中，品控環(huán)節(jié)極易被忽視。黑貓投訴平臺數(shù)據(jù)顯示，2025年食品類相關(guān)投訴總量超過2萬條，其中產(chǎn)品質(zhì)量問題占比高達35%。消費者對零食品牌的忠誠度普遍偏低，一次食品安全事件便足以摧毀經(jīng)年累月建立的品牌形象。

同時，隨著消費意識的升級，推動市場突破萬億的消費力量，也正悄然改變著市場的游戲規(guī)則?！扒鍧崢撕灐薄?添加”“低糖低卡”“功能性成分”等概念，從小眾訴求逐漸成為主流趨勢，對傳統(tǒng)零食配方發(fā)出了挑戰(zhàn)。

鳴鳴很忙在招股書中提及，公司已開始布局健康零食產(chǎn)品線，但其營收貢獻目前仍不足10%。相比之下，國際零食巨頭在健康化轉(zhuǎn)型上顯得更為堅決。雀巢宣布積極提升健康化產(chǎn)品比重，億滋國際也設(shè)立了明確的產(chǎn)品成分優(yōu)化目標。

萬億零食市場的未來：從“分蛋糕”到“做蛋糕”

面對萬億市場背后的重重憂患，中國零食行業(yè)亟需一場從“規(guī)模導(dǎo)向”到“價值創(chuàng)造”的深刻變革，從同質(zhì)化的“分蛋糕”競爭，轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動的“做蛋糕”思維。產(chǎn)品創(chuàng)新是核心突破口。與國際巨頭相比，中國零食企業(yè)在研發(fā)投入上仍有巨大差距。這不僅體現(xiàn)在投入比例上，更體現(xiàn)在研發(fā)體系的完善度和技術(shù)積累的深度上。未來的競爭，必然是口味、技術(shù)、工藝和供應(yīng)鏈的綜合較量。

圖片來源：鳴鳴很忙官網(wǎng)

供應(yīng)鏈建設(shè)是護城河。在萬億規(guī)模的基礎(chǔ)上，優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定、高效且具備成本優(yōu)勢的供應(yīng)鏈，將是企業(yè)最深的護城河。領(lǐng)先企業(yè)已開始通過建立自有原料基地、參與制定種植標準、投資深加工技術(shù)等方式，強化對供應(yīng)鏈的控制力。

品牌價值是長期資產(chǎn)。在營銷同質(zhì)化的環(huán)境中，構(gòu)建具有獨特文化內(nèi)涵和情感連接能力的品牌，將成為突圍的關(guān)鍵。消費者購買零食，已不僅僅是為了滿足口腹之欲，更是為了一種生活方式的選擇和情感上的共鳴。

數(shù)字化管理是效率引擎。利用數(shù)字化手段優(yōu)化從生產(chǎn)、庫存、物流到營銷、用戶運營的全鏈條，是提升人效、平效和品效，最終穿越周期的必修課。

鳴鳴很忙的上市進程折射出中國零食行業(yè)邁向萬億規(guī)模過程中的狂歡與隱憂。規(guī)模擴張背后，是企業(yè)盈利能力的普遍焦慮與同質(zhì)化競爭的殘酷現(xiàn)實。隨著資本退潮與市場理性回歸，行業(yè)將迎來深度洗牌。唯有平衡短期增長與長期價值、兼顧規(guī)模與質(zhì)量、協(xié)同營銷與創(chuàng)新的企業(yè)，方能行穩(wěn)致遠。

中國零食競爭進入下半場，從野蠻生長轉(zhuǎn)向精耕細作。鳴鳴很忙們的資本故事終需回歸商業(yè)本質(zhì)——為用戶創(chuàng)造真實價值。在這場萬億盛宴中，勝出者需讀懂市場深層邏輯，破解規(guī)模與價值的天平謎題，并率先構(gòu)筑堅實競爭壁壘。